紙漿廠毛利率下探15%看跌到明年Q2 華紙台紙度小月

QunXu群旭紙購網-群旭紙廠-群旭紙業-牛皮紙-無硫紙-防水牛皮紙-蠟紙 / 201011-22

 中國上周五再度調升存準率緊縮資金，導致商品市場緊張， 11月紙漿報價每噸回跌20美元（約613元台幣），在國際漿價走軟下，加上中國紙漿買盤回升有限，法人預估，紙漿價格恐走低至明年首季，第2季才會明顯回升，國內紙漿廠華紙（1905）、台紙（1902）營運持續度小月。紙漿價格經過上半年每月一漲，下半年進入回檔階段，其中北方長纖木漿回跌至每噸860美元（約2.64萬台幣），亞洲短纖木漿跌至750~760美元（約2.3~2.33萬台幣），尤其全球紙漿安全庫存量，從5月間平均25天回升到9月的32天，直逼近3年平均33.2天水準，顯示紙漿供需逐漸回到平衡點，削減漿價上漲動力。 

中國買盤未回升 
凱基證券表示，漿價除因價格漲多後回檔，中國買盤未顯著回升也是主因，同時中國、印尼還有新產能加入，漿價因而易跌難漲。 
凱基證券指出，正因漿價回檔，勢必影響紙漿廠第4季毛利，以華紙來說，第2季毛利率達23.3%，隨著漿價7月開始回檔，第3季降至18.9%，預估第4季進一步滑落至17%，明年首季下探15%低點。 
台紙估第4季業績將滑落，但因越南轉投資貢獻，今年估認列業外達2億元，挹注台紙獲利。 
造紙業者對漿價回檔並不意外，業者指出，今年上半年漿價急漲，回檔修正相當合理，而中國紙廠無論是工業用紙或文化用紙持續擴廠，對紙漿需求仍大，明年價格仍看漲，到農曆年後第2季配合紙廠歲修，漿價便會明顯回升。 

全年表現仍亮眼 
即使近期漿價回跌，紙漿廠受惠上半年漲勢，已經賺飽飽，華紙前3季每股純益達1.39元，台紙更有2.1元，均是近年最佳成績，第4季微幅滑落仍無礙今年亮眼表現。 
受中國連續緊縮資金影響，造成原物料市場恐慌，造紙類股雖有中國需求當後盾，短線因資金快速流動，難免受到波及，不過，紙類股今年獲利情況不錯，可望增加配息能力，對股價將有支撐作用。