寒冬效應 凍僵的紙價先點火

QunXu群旭紙購網-群旭紙廠-群旭紙業-牛皮紙-無硫紙-防水牛皮紙-蠟紙 / 201012-02

 冬天似乎提早一個月來臨，全球「寒冬」話題重啟！歐洲的德國、波蘭大雪紛飛，英國驟降到零下17度左右，出現了17年來最早降雪紀錄，有的地方還積雪深達40公分，中國北方大雪成災，重創內蒙古災民已逾5萬人，直指30年最嚴重「白災」。美國洛杉磯也傳出感恩節大雪紛飛情況等等，日前專家警告的百年最強寒冬預言似乎即將驗證，目前油價仍然穩定，但是市場也開始關注起與寒冬效應相關概念，例如造紙股也成為投資人注意的標的。 

一般認為如果寒冬發生，將影響漿價上游原料木片的來源取得，尤其全球長纖紙漿原料主要來自芬蘭等北歐國家，以歐洲近日低溫驟降至零下17度來看，甚至還有冰凍封港的危機，市場認為後市將影響漿價第4季表現。 

不過從市場價格上來看，漿價自今年6月下滑以來似乎還沒見起色。且奇怪的是，今年早在第3季開始就傳出百年寒冬的說法，但是紙類股以工業用紙股如正隆（1904）、榮成（1909）的股價表現還優於國內二大漿紙廠台紙（1902）、華紙（1905），讓投資人看得有些「霧煞煞」。 

從正式的量化數據來分析，據RISI資料顯示，10月全球紙漿庫存天數較9月多了2天，較去年同期增加8天，10月庫存為全年迄今最高一個月，與3年平均庫存33.4天相當。全球紙漿銷量10月年減3.5%、月降7.5%，出貨至中國的年減2.8%，月減9.6%。 

中國為全球主要紙漿進口國，但自今年2月以來進口量都呈現年減二位數幅度，10月進口量再減21%，而全球紙漿價格也自6月以來連續下降，主要因中國與東南亞的紙漿新產能不斷開出的緣故，使得紙漿價格上漲面臨壓力。凱基證券日前的報告指出認為紙漿由第4季到明年第一季前漿價恐怕面臨沉重新產能開出壓力而難有起色。 

紙漿第4季到底有沒有機會漲價？基本上寒冬效應才在初期階段，目前影響範圍有多廣仍有待觀察，未來一旦在需求提升下，原油價格若續上漲，加上木片原料成本提高，漿價確實擁有止跌回穩的機會，不過就業者誠實的表示，若長纖不足，仍可用東南亞的短纖來支應，在提煉技術提升下，若供應量不成問題，的確可某種程度化解亞洲漿價上漲壓力。 

因此漿價到底有沒有上漲可能仍以後續供需情況而定，所幸雖然漿價未續漲，但仍居高檔價位，今年紙類股普遍獲利都不俗，台紙、華紙前3季每股盈餘分別賺1.71元與1.39元，正隆也賺1.1元，都較去年有好幾倍顯著成長。